инвестиционного проекта по замене линии на участке ДПЦ

ФИЛИАЛ ФЕДЕРАЛЬНОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТНОГО

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БАЙКАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

В Г. УСТЬ-ИЛИМСКЕ



(филиал ФГБОУ ВО «БГУ» в г. Усть-Илимске)

                                                УТВЕРЖДАЮ

                                                                    И.о. Заведующего кафедрой               _______________________Н.М. Аман

(подпись)

   	     «___» _____________ 20__ г.



ПЛАН-ГРАФИК ВЫПОЛНЕНИЯ БАКАЛАВРСКОЙ РАБОТЫ

Студента _Овчинниковой Анны Александровны                                              группы____ЭУН-14у___                  (фамилия, имя, отчество)

1. Тема бакалаврской работы: Разработка инвестиционного проекта по замене линии на участке ДПЦ для АО «Группа «Илим» в городе Усть-Илимске     

2. План бакалаврской работы:

_1.Понятие инвестиционного проекта и оценка его эффективности

_2.Финансовый анализ

_3.Разработка инвестиционного проекта по замене линии на участке ДПЦ для АО «Группа«Илим»

3. График выполнения бакалаврской работы

Этапы работы

Дата

Процент

выполнения

Подпись

руководителя

Подпись

студента

Изучение литературных источников, нормативных документов, статистической информации (представление наработанных материалов руководителю)









Написание введения, 1 главы









Сбор и обработка практического материала по теме работы (представление наработанных материалов руководителю)









Написание 2 главы









Написание 3 главы









Представление руководителю на проверку работы









Доработка работы











Руководитель бакалаврской работы						И.Н.Абдулжабарова



Студент                               							А.А. Овчинникова









АННОТАЦИЯ

Цель бакалаврской работы – определение и оценка инвестиционной привлекательности предприятия АО «Группа «Илим».

Объект исследования – АО «Группа «Илим».

Предмет исследования – повышение производительности труда за счет внедрения нового оборудования в древесно-подготовительный цех.

Полученные результаты: рассмотрены методы оценки эффективности инвестиционного проекта, определена специфика управления инвестиционными проектами на уровне производственного  предприятия, проведена оценка инвестиционной деятельности  предприятия, разработаны мероприятия по управлению инвестиционной деятельности на примере предприятия АО «Группа «Илим».

Бакалаврская работа состоит из трех глав, изложена на 75 листах, содержит 12 таблиц,  7 рисунков, 2 приложения. Для написания данной работы использованы 21 источников литературы.



содержание

ВВЕДЕНИЕ	5

1. понятие инвестиционного проекта и оценка его эффективности	7

1.1. Понятие и сущность инвестиционного проекта	7

1.2. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта	13

1.3. Специфика управления инвестиционными проектами на уровне производственного предприятия	19

2. Финансовый анализ	25

2.1. Характеристика предприятия АО «Группа «Илим»	25

2.2 Анализ и оценка имущественного положения АО «Группа «Илим»	29

2.3 Анализ и оценка финансовой устойчивости АО «Группа «Илим»	42

3. Разработка инвестиционного  проекта  по замене линии на участке древесно-подготовительного цеха для АО «Группа Илим»	47

3.1. Общая характеристика инвестиционного проекта	47

3.2. Анализ затрат на реализацию инвестиционного проекта	49

3.3  Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта	51

ЗАКЛЮЧЕНИЕ	57

Список использованных источников	60

Приложение 1. Бюджет прибылей и убытков инвестиционного проекта	63

Приложение 2. Бюджет движения денежных средств	67



ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Инвестиционный проект является организационной формой реализации процесса инвестирования. Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия.

Объектом исследования выпускной квалификационной работы является АО «Группа «Илим».



Предметом исследования является повышение производительности труда за счет внедрения нового оборудования в древесно-подготовительный цех АО «Группа «Илим» филиал в городе Усть-Илимске.

Целью данной работы является изучение понятия и классификации инвестиционных проектов. В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:

изучение сущности и целей инвестиционного проекта;

рассмотрение классификации и жизненного цикла проектов;

разработка инвестиционного проекта, оценка его эффективности.

Дипломная работа имеет традиционную структуру и включает в себя введение, основную часть, состоящую из трех частей, заключение и список источников.

1. понятие инвестиционного проекта и оценка его эффективности

1.1. Понятие и сущность инвестиционного проекта

В современных быстро меняющихся условиях, основной целью любого предприятия, является стремление повысить уровень конкурентоспособности своих товаров, услуг и бизнес-процессов. В связи с этим, необходимо оперативно реагировать на изменения внешних и внутренних условий. Поэтому одним из важных аспектов современного бизнеса является реализация выгодных для предприятия инвестиционных проектов, реализуемых в рамках его инвестиционной деятельности.

В соответствии с ст. 1 Федерального закона №39-ФЗ, под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В свою очередь, под инвестиционной деятельностью понимают вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [1].

Трактовка понятия инвестиционного проекта отечественными учеными является весьма неоднозначной, поэтому для раскрытия сущности данного термина рассмотрим несколько из них. Д.В. Буньковский трактует понятие инвестиционного проекта как основного документа, определяющего необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепризнанной последовательности его разделов даются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией [4, с. 161]. Е.А. Ельчинова дает определение инвестиционного проекта как полного комплекта организационно-технических и финансово-экономических документов, раскрывающих мероприятия, необходимые для достижения поставленной цели (развитие технико-экономической базы, начало изготовления продукции, осуществление новых методов или форм деятельности и т. д.) в условиях ограниченности имеющихся ресурсов с обязательным получением положительного экономического или социального эффекта [7, с. 367]. 

М.А. Колесников определяет, что инвестиционный проект – это пакет инвестиций и связанных с ними видов деятельности, которые характеризуются определенной целью (целями), решением проблемы достижения результатов, ограниченностью финансовых ресурсов в период от начала до завершения проекта, наличием определенных внешних условий (институциональных, экономических, правовых), связанностью процессов вложения ресурсов (денежных, финансовых, интеллектуальных) и получения результатов [10, с. 115]. А.Ю. Третьяков и Н.И. Семакина, в свою очередь, определяют, что инвестиционный проект – это инвестиционная акция, предусматривающая вложение ресурсов с целью достижения определенного запланированного результата и осуществление совокупности взаимосвязанных мероприятий, которые направляются на достижение задач при установленном ограниченном бюджете в течение определенного периода [18, с. 220]. А.А. Тургаева дает определение инвестиционного проекта как системно ограниченного и законченного комплекса мероприятий, документов и работ, финансовым результатом которого является прибыль (доход), а материально-вещественным результатом – новые или реконструируемые основные фонды (комплексы объектов), или приобретение и использование финансовых инструментов или нематериальных активов с последующим получением дохода или социального эффекта [19, с. 27].

Таким образом, понятие «инвестиционный проект» может рассматриваться в нескольких аспектах: во-первых, как совокупность мероприятий для достижения инвестиционных целей; во-вторых как процесс осуществления инвестиционной деятельности; в-третьих как пакет документов, обосновывающих и описывающих эти мероприятия. Эти три аспекта подчеркивают значение инвестиционного проекта как формы организации и целевого управления инвестиционной деятельностью предприятия. Кроме того, важным является обстоятельство, что инвестиционный проект представляет собой сложную систему процессов, взаимообусловленных и взаимоувязанных по ресурсам, срокам и стадиям.

Для любого субъекта хозяйствования предпринимательская деятельность представляет собой процесс воплощения идей в конкретные предпринимательские проекты и их реализацию за счет собственного капитала предпринимателя, путем комбинирования имеющихся ресурсов с целью наилучшего удовлетворения потребности отдельных групп потребителей и функционирования с максимальной эффективностью [3, с. 81]. Следовательно, функционирование предприятия можно рассматривать как совокупность реализуемых инвестиционных проектов, поскольку деятельность предприятия представляет собой сложную цепочку целенаправленных действий менеджеров предприятия, начиная с момента возникновения (зарождения) определенной предпринимательской идеи и заканчивая ее воплощением при реализации в конкретном проекте. Рассматривая деятельность предприятия с данной точки зрения, можно отметить, что этот процесс является непрерывным, возобновляемым, поскольку постоянно изменяются потребности, которые предприниматели призваны удовлетворять.

Реальная инвестиционная идея является основным условием успешной деятельности предприятия. Такую идею обычно определяют как понимание присущего потребителю желания иметь определенный товар или услугу, четкое представление о том, как может быть удовлетворена потребность потенциального покупателя, путем каких конкретных действий. Решение о выборе лучшей идеи с точки экономической выгоды для предпринимателя осуществляется в соответствии с теми целями, которые он ставит перед собой. Работа по формулированию, накоплению, отбору и анализу предпринимательских идей обусловлена стремлением предпринимателя к постоянному обновлению оказываемых услуг / производимых товаров, а также связана с желанием повысить результативность и эффективность деятельности путем расширения производства/объема оказываемых услуг или сокращения расходов. После поиска идеи, ее анализа и оценки с точки зрения соответствия потребностям рынка и собственной выгоды предприниматель переходит к формированию целей по реализации данной идеи [2, с. 66].

И.А. Воропаев писал, что цель «дает возможность контроля за ходом и результатом работы предпринимателя» [5, с. 45]. Поэтому важнейшим для предприятия должно быть определение цели или набора целей. Максимизация прибыли повышает вероятность успешной предпринимательской деятельности в условиях конкуренции, является источником финансирования будущих проектов и обеспечивает определенный уровень дохода предпринимателю. В итоге создаются предпосылки для дальнейшего совершенствования производства/оказания услуг и повышения эффективности использования ресурсов. Вместе с тем, поскольку предприятие, стремясь извлечь наибольшую выгоду, должно предоставлять рынку такой товар (услугу), который пользуется спросом, цель предпринимательской деятельности двуединая – получение максимальной прибыли в результате наилучшего удовлетворения определенных общественных потребностей.

В процессе достижения поставленных целей, т. е. воплощения идеи в конкретный инвестиционный проект, менеджеры предприятия вынуждены принимать различные решения: организационные, кадровые, финансовые и т. д. Состав принимаемых решений должен соответствовать намеченной цели, производственному процессу и его структуре [11, с. 269].

Важную роль для понимания сущности рассматриваемого объекта играют характеристики, присущие любому инвестиционному проекту как объекту управления. К числу таких признаков относятся: обязательность изменений, наличие ограниченной во времени цели, временная ограниченность продолжительности проекта, наличие бюджета, ограниченность ресурсов для реализации, неповторимость, новизна, комплексность, наличие правового и организационного обеспечения [8, с. 48]. Рассмотрим коротко каждый из этих признаков в отдельности.

Признак изменений. Этот признак является, по мнению А.С. Крыловой, наиболее важной характеристикой инвестиционного проекта, так как его осуществление всегда несет в себе изменения вещественной системы или предметной области, в которой реализуется проект [12, с. 104]. Дело в том, что реализация проекта всегда связана с изменением некоторой системы и является целенаправленным ее переводом из существующего в некоторое желаемое состояние, описываемое в терминах целей инвестиционного проекта.

Признак ограниченной во времени цели. Вещественные цели стоят, несомненно, и перед всем предприятием в целом, в рамках которого осуществляется инвестиционный проект. Но цели всегда проекта имеют временную ограниченность. При успешном завершении инвестиционного проекта целевая установка, данная руководителю проекта внутренним или внешним для предприятия заказчиком, отпадает.

Признак временной ограниченности. Этот признак не является той характеристикой, которая бы одна уже выделила мероприятие с характером проекта среди мероприятий другого характера, например, серийного производства. Но при идентификации инвестиционных проектов исследование этого свойства оказывает определенную помощь: в промышленном исследовании и развитии часто имеются долговременные задачи, для которых ежегодно выделяется бюджет и определяются текущие расходы. Подобные темы, для которых, как правило, не определено окончание, не носят характер инвестиционных проектов, хотя для их контроля порой и используются те же методы, что и для проектов. Такой же долговременный характер часто носят социальные и экономические программы. В отличие от них инвестиционные проекты требуют соблюдения установленной для них продолжительности.

Признак относящегося к проекту бюджета. На практике для большинства инвестиционных проектов составляются отдельные бюджеты, соблюдение которых контролируется специальными методами. Наряду с этим существуют проекты, для которых утверждаются только рамки бюджета.

Признак ограниченности требуемых ресурсов. Каждый инвестиционный проект помимо установленного бюджета требует использования различных ресурсов: люди, техника, оборудование, материалы и др. Объем выделяемых на проект ресурсов тесно связан с бюджетом и всегда закончен. Этот объем в ряде случаев может быть изначально жестко лимитирован, и тогда при заданных ограничениях на ресурсы могут быть определены сроки и продолжительность реализации инвестиционного проекта. В случае жестко заданных сроков может быть определено необходимое количество требуемых ресурсов. Суть этого признака состоит, по мысли экономиста Е.В. Морозовой, в том, что во всех случаях утвержденный вариант реализации инвестиционного проекта имеет спецификацию и график потребления ресурсов [14, с. 102].

Признак неповторимости. Неповторимость относится не к отдельным составляющим частям проекта, а к инвестиционному проекту в целом. Даже в инвестиционных проектах с высокой степенью новизны, несомненно, имеются процессы, которые характерны не только для данного проекта, но и используются во многих других проектах. В инвестиционном проекте также может встретиться мероприятие повторного характера, например, мелкосерийное производство, входящее в состав этапов реализации этого проекта.

Признак новизны. Эта часто упоминаемая характеристика является лишь эмпирическим признаком определенного класса инвестиционных проектов. Конечно же, этот признак является признаком проектов исследования и развития, но и для таких проектов часто имеется лишь «относительная новизна» (новизна для предприятия, которое реализует проект). Как утверждает Д.А. Сайтиева, почти все инвестиционные проекты характеризуются высокой степенью «новизны» для конкретного предприятия [16, с. 294].

Признак комплексности. Это понятие очень часто используют, чтобы охарактеризовать инвестиционный проект. В первом приближении комплексность можно определить по числу учитываемых в инвестиционном проекте факторов окружения проекта и числу участников проекта, прямо или косвенно влияющих на прогресс и результаты проекта.

Признак правового и организационного обеспечения. Правовое обеспечение может быть связано с различными интересами многих участников инвестиционных проектов и необходимостью регулирования их отношений. В условиях переходной экономики и становления правового государства эти аспекты требуют большого внимания, т. к. в проекте могут возникнуть сложные правовые проблемы.

Суммируя вышеизложенное, следует отметить, что каждый проект имеет четко определенные рамки своей предметной области и должен быть отделен от других инвестиционных проектов. При этом должны быть учтены все существенные для инвестиционного проекта связи с его внешним окружением. Эта характеристика позволяет рассматривать проект как целостную систему с определенными характеристиками.



1.2. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Сложившаяся в настоящее время финансово-экономическая ситуация кардинальным образом заставляет пересматривать инвестиционные проекты в части финансово-технических позиций, ориентируясь все больше на социально-экономические особенности проекта. А это, в свою очередь, затрагивает категорию качества инвестиционного проекта. Вместе с тем, в настоящее время общепринятых подходов к управлению качеством инвестиционного проекта не существует. Это связано, в первую очередь, с оценкой инвестиционных проектов методами дисконтирования, которые не учитывают понятия качества инвестиционного проекта. При этом следует обратить особое внимание на следующие проблемы. В настоящее время при принятии решения о реализации инвестиционных проектов инвесторы и инвестиционные менеджеры рассматривают только его доходную и расходную часть и очень редко рассматривают его общественную, экологическую и социальную полезность.

Изменение качества инвестиционных проектов может быть осуществлено лишь на основе результатов измерения. По этому признаку категория «качество инвестиционного проекта» – это сравнительная категория, из чего следует, что она должна быть выражена количественно и может быть определена по следующей формуле:





(1)

где	  – комплексный показатель качества i-й группы;

 – коэффициент весомости i-й группы показателей качества [20, с. 79].

Для оценки качества инвестиционного проекта, показатели качества которого имеют иерархически сложную структуру, пользуются следующим алгоритмом:

	выбираются показатели инвестиционного проекта наиболее важные с точки зрения инвестора;

	для каждой группы определяются комплексные показатели качества группы;

	методом анализа иерархий определяются коэффициенты весомости каждой группы показателей;

	суммированием произведений комплексных показателей качества групп и их коэффициентов весомости рассчитывается интегральный критерий качества инвестиционного проекта [6, с. 9].

В экономической деятельности хозяйственных субъектов постоянно возникает проблема соизмерения денежных средств, выплачиваемых или получаемых в различные моменты времени. Для этого предназначены динамические методы оценки инвестиционных проектов. К числу основных методов этой группы относятся: метод чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, метод индекса рентабельности инвестиционного проекта, метод внутренней ставки доходности инвестиционного проекта, метод периода окупаемости инвестиционного проекта.

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта – это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведенных к сегодняшнему дню. Данный показатель представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, чистую текущую стоимость проекта можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Кроме того, данный показатель можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

Расчет данного показателя ведется с помощью следующей формулы:





(2)

где	 – чистый доход по годам реализации проекта;

 – сумма инвестиционных вложений;

 – ставка дисконтирования.

Экономический смысл ставки дисконтирования следующий: ее величина соответствует минимально приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (как правило, ставка привлечения депозитов в коммерческих банках).

Метод чистой текущей стоимости инвестиционного проекта применяется:

	при анализе проектов с неравномерными денежными потоками;

	для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов;

	при одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности;

	при выборе между взаимоисключающими проектами, а также при подборе инвестиционного портфеля делимых проектов (при ограниченном финансировании) применяется как метод, отвечающий основной цели финансового менеджмента – приумножению стоимости имущества акционеров;

	для оценки риска, связанного с реализацией инвестиционного проекта и т. д.

Метод индекса рентабельности инвестиционного проекта применяется для сравнения экономической выгодности инвестиционных проектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода. Индекс рентабельности определяется как показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и выплат в течение инвестиционного периода. Расчет данного показателя осуществляется по формуле:





(3)

Если индекс рентабельности больше единицы, то проект принимается к реализации, если меньше – проект отклоняется. Если проекты подлежат дроблению (то есть может быть реализован как весь проект, так и его отдельная часть на паевых основах с другими инвесторами), выбор проектов в инвестиционный портфель осуществляется по критерию «максимизация индекса прибыльности». С этой целью для каждого проекта рассчитывается индекс прибыльности инвестиций и осуществляется ранжирование проектов по мере снижения этого показателя. В инвестиционный портфель включаются первые по рентабельности проекты, которые могут быть профинансированы в полном объеме. Следующий проект включается в инвестиционный портфель по остаточному принципу, то есть только та его часть, которая может быть профинансирована.

Данный метод является весьма удобным:

	при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые значения чистого приведенного дохода;

	при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистого приведенного дохода.

Основная задача метода внутренней ставки доходности инвестиционного проекта – это осуществление выбора между взаимоисключающими или независимыми проектами, а также подбор инвестиционного портфеля делимых проектов (при ограниченном финансировании), а также оценка единственного инвестиционного проекта. Основной инструмент данного метода – показатель внутренней ставки дохода проекта, под которой понимают ставку дисконтирования, при которой чистая настоящая стоимость проекта равна нулю (все затраты, с учетом временной стоимости денег, окупаются). Иными словами, это та ставка дисконтирования, при которой уравновешиваются текущая стоимость ожидаемых денежных расходов и текущая стоимость ожидаемых денежных поступлений. Расчет внутренней нормы прибыли () осуществляют, исходя из формулы:





(4)

Кроме того, внутреннюю ставку дохода можно определить графическим методом:

	задается некая ставка дисконтирования и определяется чистая настоящая стоимость проекта, отмечается соответствующая точка на графике (по оси ординат – ставки дисконтирования, по оси абсцисс – величина чистой текущей стоимости проекта);

	задается гораздо большая ставка дисконтирования, вычисляется чистая текущая стоимость проекта (которая резко уменьшается по сравнению с первоначальным расчетом), отмечается соответствующая точка на графике;

	эти две отмеченные на графике точки соединяются, при необходимости линия чистой текущей стоимости проекта продлевается до пересечения с осью ординат; эта точка, в которой чистая настоящая стоимость проекта равна нулю, и соответствует значению внутренней ставки дохода.

Графический способ определения внутренней ставки дохода проекта не дает необходимой точности, но им можно пользоваться при отсутствии специального финансового калькулятора или компьютерной программы по инвестиционному анализу.

Данный метод предполагает, что проекты с внутренней ставкой дохода, превышающей средневзвешенную стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности) одобряются. Из отобранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльным и формируют инвестиционный портфель с наивысшей суммарной чистой настоящей стоимостью, если инвестиционный бюджет ограничен. Показатель внутренней ставки дохода определяет такую максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется без убытков, т. е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами статичным (бухгалтерским) и дисконтным. В частности, дисконтированный срок окупаемости инвестиций (период возврата) – это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует (окупит) начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. Этот показатель рассчитывается по формуле:





(5)

Основные задачи применения метода периода срока окупаемости инвестиционного проекта – это:

	быстрая отбраковка проектов, в том числе в условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств (эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки);

	оценка проектов, касающихся тех продуктов, спрос на которые нестабилен;

	оценка проектов на небольших предприятиях с незначительными объемами денежных оборотов;

	оценка стоимости предприятия на базе чистых доходов.

Для реализации отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. Кроме того, если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается. На практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода получения доходов от производственной деятельности. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать (стремиться к бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

Преимущества рассматриваемого метода заключаются в том, что он:

	позволяет судить о ликвидности и, в некоторой мере, о рискованности проекта, т. к. длительность окупаемости означает иммобилизацию средств, а следовательно, пониженную ликвидность проекта;

	имеет преимущество тогда, когда инвестиционному проекту присуща высокая степень риска, а на деятельность предприятия существенно влияют технологические изменения.

Общеизвестно, что нет (и не может быть) таких методов, позволяющих определять срок действия инвестиционных проектов с точностью до одного года: например, 6 или 7 лет, 12 или 13 лет, 16 или 17 лет и т. д. Субъективный выбор срока действия проекта позволяет обосновывать «нужную» оценку эффективности проекта, но не обеспечивает объективную оценку его действительной эффективности.

1.3. Специфика управления инвестиционными проектами на уровне производственного предприятия

Управление инвестиционными проектами на уровне производственного предприятия представляет собой процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности. Цель управления инвестициями – реализация эффективных форм вложения капитала для обеспечения высоких темпов развития и расширения экономического и финансового потенциала организации.

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты (варианты) поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший из них с точки зрения доходности, безопасности и надежности. При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал; в производство, недвижимость, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, в валюту и т. д. Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие выработанные практикой правила. Главные правила управления инвестиционными проектами можно сформулировать в виде следующего перечня:

1. Правило оптимального соотношения между риском и доходностью.

2. Правило финансового соотношения сроков («золотое банковское правило»). Правило гласит: получение и расходование средств должны происходить в установленные сроки, а капиталовложения с длительными сроками окупаемости выгоднее финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочных банковских кредитов и облигационных займов с продолжительными сроками погашения). Соблюдение данного правила позволяет организации, реализующей капитальный проект, не отвлекать из текущего оборота значительные денежные ресурсы на продолжительное время (три-пять и более лет).

3. Правило сбалансированности рисков. Правило гласит: особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений). В данном случае организация соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя дополнительными долговыми обязательствами. За счет собственных средств многие организации способны финансировать только небольшие и средние проекты со сроком окупаемости капитальных затрат один-два года.

4. Правило предельной рентабельности. Правило гласит: следует выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Критерий принятия инвестиционных решений на основе максимизации прибыли может быть использован для оценки эффективности организации [8, с. 51-52].

Существует несколько подходов к управлению инвестиционного проектами на производственном предприятии: традиционный, гибкий, гибридный [9, с. 129-130].

Традиционный подход к управлению проектами предполагает применение совокупности методов и инструментов, которые могут быть применены к деятельности, направленной на достижение конечного результата, выраженного в виде продукта или услуг. Традиционное управление проектами охватывает весь проектный цикл и включает следующие фазы: инициация, планирование, реализация, контроль и закрытие инвестиционного проекта. В традиционном управлении проектами основной акцент ставится на удовлетворение требований по масштабу, срокам, бюджету, рискам и качеству в рамках заданных требований заинтересованных сторон. Таким образом, традиционное управление инвестиционными проектами характеризуется хорошо организованным планированием и контролем. Отличительной чертой традиционного подхода является стремление реализовать проекты согласно заранее определенному алгоритму. Вместе с тем, данный подход не лишен и определенных, свойственных ему проблем. В частности:

	все проектные требования могут быть определены заранее – пред-положение может быть верно только в случае выполнения проектов малого размера, где требования к продукту однозначны и их определение не вызывает сложностей, как у исполнителей, так и у менеджмента инвестиционного проекта;

	исходные требования не подлежат изменению – проекты, реализуемые с помощью традиционного подхода, зачастую трудно адаптируемы к изменениям макро- и микроэкономической среды, что приводит к несоответствию конечного продукта к текущим требованиям;

	предварительные оценки могут иметь невысокую степень точности.

Теория «гибких» методологий управления инвестиционными проектами появилась после осознания преимуществ итеративной и спиральной моделей жизненного цикла по сравнению с традиционной моделью. При этом планированию каждой итерации – «витка» уделяется особое внимание, неудачная реализация итераций связана, прежде всего, с низкой коммуникацией специалистов в команде проекта. Одним из явных недостатков спиральной модели является сложность определения момента для перехода на следующую фазу.

Под гибкостью управления инвестиционным проектом подразумевается: во-первых, возможность быстро реагировать на изменения для того, чтобы преуспеть в изменчивой бизнес-среде; во-вторых, возможность быстрого изменения степени приоритета используемых ресурсов в ответ на изменения в требованиях, технологиях и знаниях; в-третьих, возможность быстрой ре.......................